חודש ספטמבר המשיך את המגמה החיובית: אפיקי המניות בארה"ב עלו על אף ההאטה בשוק העבודה והחששות כתוצאה מכך למיתון, כשהסיבה המרכזית לכך היא העלייה בוודאות למטווה ירידת ריבית שהחלה כבר החודש עם ירידה ראשונה משמעותית של 0.5% בריבית הפד.
בישראל המניות עלו בשיעור מתון יחסית, העיבו על השוק הישראלי השפעת המלחמה שעלתה מדרגה מול החיזבאללה, עלייה באינפלציה, הגרעון הממשלתי, והורדת הדירוג המשמעותית של מודיס זאת ביחד עם ביקורת חריפה על התנהלות הממשלה במסגרת המדיניות הכלכלית.
יחד עם זאת הורדת הדירוג כבר תומחרה בשווקים ומנגד, העליות בשווקי העולם והאופוריה מהלחימה המוצלחת, הצלחות המבצעים, חיסולו של נסראללה, וההישגים מול חיזבאללה תמכו בשווקים.
על רקע הנתונים הנ"ל, אפיקי האג"ח בישראל התאפיינו במגמה מעורבת שבאה לידי ביטוי בירידות באגרות חוב הממשלתיות הארוכות טווח ומגמה מעורבת בקצרות, כשהאפיקים הצמודי מדד הראו עדיפות בשל עלייה בציפיות האינפלציה, ואפיקי האג"ח הקונצרני קיבלו רוח גבית מהעליות בשווקי המניות.
בסיכום כללי אפיקי האג"ח בישראל התאפיינו בעלייה מתונה, בשונה מארה"ב בה העליות היו משמעותיות יותר, הדבר בא לידי ביטוי בתשואה לפדיון של אג"ח ל- 10 שנים של ממשלת ארה"ב שהמשיכה לרדת מ- 3.84% ל -3.75% בשונה מאג"ח מקבילה של ממשלת ישראל בה התשואה לפדיון עלתה מ- 4.82% ל- 4.98%.
הדולר התחזק מול השקל בשל הנסיבות הנ"ל המצביעות על עלייה ברמת הסיכון בישראל וההשלכות הכלכליות בשל כך.
לסיכום: האפיקים שהשפיעו לחיוב על מוצרי ההשקעה החודש באופן משמעותי הן אפיקי המניות בחו"ל , אפיקי האג"ח בחו"ל, והתחזקות הדולר, השפיעו בשיעור מתון יותר לחיוב אפיקי המניות והאג"ח בישראל,
ובסיכומו של דבר חודש ספטמבר התאפיין אף הוא כחודש חיובי במוצרי ההשקעה.
נתונים ל-30/09/2024
| מדדים מובילים | שער | תשואה חודש אוגוסט | תשואה חודש ספטמבר | תשואה מתחילת השנה | ריבית בנקים מרכזיים |
| תל אביב 35 | 2123.64 | 4.04% | 1.46% | 13.85% | ריבית בנק ישראל | 4.50% |
| תל אביב 125 | 2118.45 | 4.19% | 1.77% | 12.26% | ריבית הפד | 5.00% |
| ארצות הברית -S&P 500 | 5762.48 | 2.28% | 2.02% | 20.81% | תשואות אג"ח לפדיון 10 שנים |
| ארצות הברית NASDQ- 100 | 18189 | 0.65% | 2.68% | 21.17% | אג"ח ממשלת ישראל | 4.98% |
| אירופה Eurostock 50 | 5008.48 | 1.75% | 1.02% | 10.77% | אג"ח ממשלת ארה"ב | 3.75% |
| אגח כללי | 385.51 | 1.30% | 0.22% | 2.13% | נתוני אינפלציה שנתית |
| דולר/שקל | 3.71 | -2.95% | 1.48% | 2.29% | ישראל | 3.60% |
| אירו/דולר | 1.1188 | 2.19% | 1.22% | 1.21% | ארה"ב | 2.50% |
| תשואת בנצמארק תיק כללי |
| 1.19% | 1.37% | 10.15% | אירופה | 2.20% |
*בנצמארק תיק כללי מורכב על פי האחזקות השכיחות של הגופים המוסדיים במסלול הכללי לפי המדדים הבאים: - 45% מדדי מניות- 75% מתוכם בחו"ל, 55% אג"ח כללי 25%ו- חשיפה לדולר
עיקרי הדברים בתקופה האחרונה:
ישראל
- מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט היה גבוה בהרבה מהציפיות כאשר עלה ב-0.9 אחוז (הצפי היה 0.5%-0.6%). גם הפעם "הקלף המשוגע" היה מחירי הטיסות (22%) שתרם לכמעט חצי מהעלייה החודשית (0.4% למדד) ומהווה "כאב ראש" רציני לכל מי שמנסה לחזות את המדד בשנה האחרונה. לצד זאת נרשמה גם עלייה גבוהה מהצפוי במחירי הפירות והירקות הטריים בדגש על מחירי העגבניות (עלייה של 37%). במקביל נרשמה עלייה גבוהה במחירי השכירות, אך זאת בהתאם לצפי ולעונתיות הרגילה של אוגוסט. בעקבות זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ל-3.6 אחוזים והיא צפויה לחצות שוב את רף ה-4 אחוזים בתחילת 2025 עם עליית המע"מ (בהנחה שאכן תהייה עלייה שכזו).
- מדדי מחירי הדירות בבעלות רשמו חודש שמיני ברציפות של עלייה עם עלייה חודשית של 0.9 אחוז ו-5.8 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים (עד לאמצע יולי). חלק מהסיבות לעלייה הם החששות מפגיעה עתידית בהיצע הדירות כתוצאה מהמחסור החמור בעובדים.
- הגירעון הממשלתי המשיך לעלות: הכנסות המדינה ממסים באוגוסט עמדו על כ-36 מיליארד ₪, עלייה של כ-11 אחוזים בהשוואה לאוגוסט בשנה שעברה, חלק מהעלייה באוגוסט נובע מתשלום יום הבראה במגזר הפרטי, אך עלייה בגבייה נרשמה גם בשאר הסעיפים העיקריים. התמונה ב-8 החודשים הראשונים של השנה היא של מגמת שיפור בהכנסות ממסים בדגש על מיסים ישירים לאור שיעור האבטלה הנמוך, עליית השכר הממוצע והעלייה במספר העסקאות בענף הנדל"ן.
- לצד השיפור בצד ההכנסות, הוצאות הממשלה ממשיכות להיות גבוהות ועמדו על כ-50 מיליארד ₪ באוגוסט, בדומה לחודש הקודם, כך שב-12 החודשים האחרונים הגירעון המצטבר כאחוז מהתוצר עלה ל‑8.3 אחוזים. התחזית היא שתהייה עלייה נוספת בספטמבר אך לאחר מכן ירידה ברבעון האחרון של השנה אל סביבות ה-7.5 אחוזים. זאת בהנחה שלא תחל מלחמה בעצימות גבוהה.
- סוכנות הדירוג מודיס הורידה את דירוג האשראי של ישראל בשתי רמות מדירוג A ל BBB+עם תחזית דירוג שלילית להמשך על רקע התמשכות המלחמה ועלייה בסיכונים הגאופוליטיים, הורדת הדירוג לוותה בדוח חמור על התנהלות התקציבית של האוצר, אך על אף הורדת הדירוג, תגובת השווקים הייתה מתונה לאור זאת שכבר מדדי אגרות החוב, תומחרו מראש לפי הדירוג החדש של ממשלת ישראל והורדות הדירוג היו צפויות.
ארה"ב:
- נתוני מדדי מנהלי הרכש היו מעורבים , במגזר הייצור המדד ירד ל- 47 נק', מתחת לצפי ' ואילו במגזר השירותים עלה ל- 55.4 נק' מעל לצפי, המדד המשוקלל עלה מעל לצפי ועומד על 54.4 נק', רמת ה- 50 נק' הינה הרמה המבחינה בין התכווצות להרחבה.
- שוק העבודה התאפיין בנתונים מאכזבים: נתוני התעסוקה בארה"ב שפורסמו המשיכו להצביע על מגמת התמתנות, אם כי מכלול הנתונים עדיין לא מצביע על מיתון; באוגוסט נוספו כ-120 אלף משרות חדשות בלבד בסקטור הפרטי. מנגד, קצב גידול השכר נותר גבוה ועלה ל-3.8 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים .
- מדד המחירים לצרכן עלה ב- 0.2% ובמונחים שנתיים המדד המשיך לרדת מ- 2.9% ל- 2.5% מדד הליבה נותר ללא שינוי ועמד על 3.2%, בנוסף נתונים נוספים המהווים אינדיקציה לרמת האינפלציה עמדו בציפיות כגון מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית ומדד המחירים של הצריכה הפרטית, כל אלה תמכו בציפיות להורדת הריבית
- לאור הנתונים הנ"ל הבנק המרכזי בארה"ב הפחית את הריבית בשיעור משמעותי של 0.5% כשהציפיות הן להמשך הורדת ריבית של כ- 0.75% עד סוף השנה
אירופה
- מדד המחירים לצרכן שהתפרסם בספטמבר עלה ב- 0.1% - נמוך מהצפי - בהתאם לצפי ובמונחים שנתיים האינפלציה ירדה מ- 2.6% ל- 2.2% בהתאם לצפי.
- מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור ירד מתחת לצפי ועומד על 44.8 נק'- מתחת לרמת ה- 50 נק' המצביעה בין התרחבות להאטה, במגזר השירותים המדד ירד אף הוא ועומד על50.5 נק' ומתחת לצפי.
- נתון התמ"ג לרבעון השני עודכן כלפי מטה ועומד על - 0.2% (מתחת לצפי) וירידה קלה לעומת הרבעון הראשון, ובמונחים שנתיים על 0.6% בהתאם לצפי ובשונה מהרבעון שקדם לו שעמד על 0.4%.
- הבנק המרכזי בגוש האירו הפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז ל-3.5 אחוזים, בהתאם לציפיות כאשר במקביל הבנק הפחית את ריבית ההלוואות ל-3.9 אחוזים (מ-4.25%). ההאטה בקצב האינפלציה (2.2% באוגוסט) לצד הצמיחה האיטית תרמו להחלטה כאשר הבנק עדכן קלות כלפי מטה את תחזיות הצמיחה לשנים הקרובות. נגידת הבנק ציינה שברור שתוואי הריבית קדימה הוא להפחתה, אך היא הדגישה שאין זה אומר שהדבר יתממש כבר בהחלטה הבאה.
בסיכומו של דבר:
ישראל: השפעות המלחמה, הורדת הדירוג יחד עם העלייה בהוצאות הממשלה, בגירעון ובאינפלציה ממשיכים להעיב על השוק המקומי. אך ההצלחות המבצעיות האחרונות התקבלו בחיוב על ידי השווקים מתוך תקווה שהדבר יוביל לקידום סיום המלחמה, והפחתת האיומים העתידיים על ישראל. על אף הסיכון בשוק המקומי, התמחור שלו זול , עם פוטנציאל צמיחה גבוה ברגע שיהיה שיפור במצב המלחמה.
בארה"ב: תהליך הורדת הריבית והציפיות להמשך לכך צפויים להשפיע לחיוב על שווקי המניות , אך מנגד היחלשות שוק העבודה ומגזר הייצור, ועליה בציפיות להאטה או מיתון, עשויים להיות בעלי השפעה שלילית. לאור רמות השיא בעקבות העליות המשמעותיות של מדדי המניות מתחילת 2023 , התנודתיות צפויה לגדול.
באירופה שיפור נתוני האינפלציה, נתוני הצמיחה והצפי להמשך הפחתת הריבית תומכים בשווקים, יחד עם זאת הצמיחה היא עדיין ברמה נמוכה, כמו כן קיימים הסיכונים הגיאופוליטיים הידועים.
סקירה זו הינה אינפורמטיבית בלבד ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות או למכור ני"ע/מטבעות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות כאן לתוצאות בפועל. דעות המובאות בסקירה, עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. כמו כן, אין סקירה זו מתיימרת להוות ניתוח מלא, ואינה מהווה תחליף לייעוץ המקצוע
